回顾今年市场，创金年初大幅调整，合信好半二季度企稳反弹，基金驾驶机三季度开始持续调整至今，王先伟在较为艰难的导体市场环境中，创金合信专精特新股票基金表现相对较好，设备设备该产品基金经理王先伟最近在接受记者采访时表示，光伏高端主要得益于选股和细分行业持仓结构带来的医疗超额收益。此外，器械组合尽量个股分散化和行业分散化，自动避免集中持有市场最热点的投资公司和板块，用多行业的创金阿尔法减少组合净值的短期回撤幅度。下一阶段，合信好半他的基金驾驶机应对策略仍然是寻找景气行业中阿尔法最好的企业，重点关注的王先伟行业是半导体设备及零部件、光伏设备、高端医疗器械、自动驾驶等板块。

1、请回顾一下今年的A股市场？这样的市场环境给股票投资带来了哪些挑战？

王先伟：今年市场经历了年初大幅调整，二季度企稳反弹行情，三季度开始持续调整到现在。

复盘来看，今年市场出现了很多超预期的恶化因素，整体比较艰难，内忧外困的环境对于风险资产不太友好。从年初的俄乌冲突到疫情反复，开局就处于被动的局面，四月末见底之后，市场环境才进入一个相对良好的阶段。四季度同样面临的是外部风险升级以及国内地产周期和消费等问题的发酵。

今年的市场环境对投资挑战很大，顺周期的行业基本面都是下行的，消费等终端也不好，整体市场的估值受到比较大的压缩，宽基指数来看企业的盈利能力下滑，对于选股的要求变得很高，胜率也显著降低。

2、您管理的创金合信专精特新基金，在今年年内取得了较好的业绩表现，这主要得益于哪些因素？

王先伟：主要得益于选股和细分行业持仓结构带来的超额收益。此外，组合尽量个股分散化和行业分散化，避免集中持有市场最热点的公司和板块，减少单一股票和行业带来的不可控风险，尽可能降低行业贝塔的影响，用多行业的阿尔法减少组合净值的短期回撤幅度。

创金合信专精特新基金成立于2022年1月26日，经历了年初的市场调整后，我们重新梳理了各行业的景气度，对组合进行了调整，并在市场底部精选了半导体、新能源、军工等科技制造业和医疗器械等行业的龙头个股。尽管半导体和医药、新能源大方向上今年都不算太好，像半导体甚至面临比较大的周期下行趋势，但我们通过精选个股，重点持有了国产化程度低的半导体设备和零部件龙头，取得了较大的行业超额收益。医药方面，重点持仓了表现相对较好的高端医疗器械板块。

3、接下来，您将重点关注哪一类公司或哪些行业板块？做出如此判断是基于何种逻辑？

王先伟：今年在比较艰难的市场环境下，只能找出非常有限的细分赛道，再进一步挑选具备盈利能力的企业。未来的应对策略仍然是寻找景气行业中阿尔法最好的企业，重点关注的行业是半导体设备及零部件、光伏设备、高端医疗器械、自动驾驶等板块。这些行业都是未来国产化替代的核心行业，行业的规模和盈利非常好，目前很多产品处于被外资垄断的情况，但国内的相关厂家不少已经到达技术和产品突破的临界点，有些甚至开始进入快速国产化渗透率的阶段，因此未来成长的确定性较高，在整个经济大环境相对平淡的情况下，这些领域的基本面有比较强的相对优势。

做出如此判断，背后的逻辑是，我在选择行业或者股票时，希望获得企业经营中成长最好阶段的股东价值，而净资产收益率（ROE）方向性的变动是判断的核心要点，通常会选择ROE处于上行周期的行业，也就是处于高速成长期的行业。在这些行业中精选个股时，最重视ROE能够持续提升的企业。此外，我倾向于寻找毛利率和净利率双高型的公司，而不是靠极致成本管理做周转的企业。当然对“专精特新”企业来说，因为处在的产业阶段不同，会有一些其他的考虑因素，比如企业的研发效率，产品矩阵的潜在空间和大规模产业化的节奏等。

(责任编辑：娱乐)